重新探討2008年次貸危機如何造成金融風暴?

你是否還記得2008年的金融風暴?造成台灣股市不斷下跌，許多人面臨破產、失業等負面影響，金融海嘯、金融風暴，這些都是來自於次貸危機所造成的可怕後果，於是人們給這次的危機形容為大規模災難，如海嘯般影響世界，如狂風般席捲全球的金融危機，在2008年傾巢而出。

金融風暴的始末－信用是一切的元兇

2008年爆發金融風暴始於國際投資銀行雷曼兄弟的倒閉開始，但會發生事情的隱患還得回朔到21世紀初期年這段期間，當時的美國房市正處於一種畸形成長的狀態……。

21世紀初，美國的房市正在不斷成長，房地產市場的交易量、房價持續走高，不過房市的熱潮卻敵不過銀行的嚴格，畢竟銀行不願放款給信用有瑕疵的客戶，因此信用不佳便無法買房，不過商人總是能看見商機。

由於房市過熱，想買房的人卻因為信用問題而無法貸款，從此衍生出了「次級房貸」機構，也就是專門提供給信用不佳的人的房貸方案，這樣導致那些可能無法還款的民眾也能貸款買房，這也為之後的房市形成了一股強而有力的推勁，而這些劣質的貸款戶該怎麼辦?如果一間公司都將資金流向高風險的借貸業務中，難道不會害怕倒閉嗎?

劣質產品包裝成高級精品－道德與誠信的導火線

這些來自於信用瑕疵的不動產抵押貸款，被組合成MBS，也就是住房抵押貸款證券，成為了金融衍生產品，並打包後出售給投資客以及其他的金融機構，然而負責幫債券評級的機構，卻將這些劣質產品評估為AAA級，也就是高等級的優良產品，這讓買家也以為這是低風險的投資標的，然而時間只會證明這些問題將越演越烈。

雷曼兄弟的破產之路－泡沫化經濟下的犧牲者

你知道嗎?倒閉的雷曼兄弟公司就是打造次級房貸證券的債券公司，他們在2003年開始便陸續收購5家抵押貸款機構，其中就包括了次級貸款機構BNC Mortgage和Aurora Loan Services，然而這些決定在當時被認為具有遠見，並且在2007年時，替公司達到了42億美元的淨收入(收入扣除成本後的實際收益)，且就在同年的2月份，股價更創下86.18美元的高價，讓公司市值達到600億美元。

當然除了次貸產品之外，雷曼兄弟還投資了信用違約交換(CDS)，這是一種信用保險的概念，也就是當你借錢給別人的同時，你替這份借貸合約買了份保險，並定期繳納保險金，一旦借款人違約，你的本金並不會因此消失，而是由保險公司賠償你的經濟損失，而雷曼兄弟在這樣業務上，投資的金額高達8,000億美元。

然而2007年美國房市開始下滑，並且出現了泡沫化的現象，但雷曼兄弟旗下銀行的地產證券業務卻持續上升約13%，背負越來越大的風險。於是在2007年第一季度時，由於違約率上升至高點，以至於市場開始擔心雷曼兄弟的盈利會受到影響，因此在同年的3月就出現了5年以來單日最大跌幅。

直到2007年的8月，次貸危機終於爆發，雷曼兄弟的股價重挫，旗下的次貸機構BNC Mortgage在8月22日宣布倒閉，即便之後雷曼兄弟裁減了2,500個有關抵押貸款的相關業務，卻依舊無法避開作為不動產抵押市場主要參與者的身分，其承銷的部分超過了任何的公司，累計金額高達850億美元。

到了同年9月份，雷曼兄弟的股票依舊跌不停，甚至一周內暴跌77%，公司市值直接從112億美元降至25億美元，這樣恐怖又巨大的損失，使得不動產證券與債券變成廢紙般的存在。

然而走向破產的雷曼兄弟，並未得到美國聯邦準備理事會(FED)的資金援助，也沒有銀行及機構可以成功收購公司，這使得雷曼兄弟走至破產的命運，待宣布破產那刻，全球股價重挫，道瓊指數狂瀉500點，整個跌幅超過4%。

雷曼兄弟的倒閉有跡可循，過度集中的業務以及本身持有資本不足，以至於在面臨突如其來的金融風險時，才沒有辦法提出足夠應付的應對措施，並且持有太多太多的不良資產，這些眾多因素，讓一間撐過不少風風雨雨的百年企業，毀於一旦。

政策之下的房市－真正的受害者是民眾

美國政府在1990年代就開始鼓吹國民買房，希望可以實現人人有房住的理念，並且住者有其屋，因此2003年的12月16日，當時的美國總統喬治·沃克·布希簽署了「美國夢首付援助法案」，希望利用這項法案幫助4萬個家庭，解決他們的房屋首付問題，這項法案一出就相當於政府在替房地產市場背書。

因此房貸放款者越來越大膽，開始借款給高風險的客戶，甚至有些人是非法移民。這導致每年次級貸款的放款額度不斷上升，1994年總額為350億美元(僅占總發放貸款的5%)，到了1999年就高達1,600億美元(佔總額13%)，2006年則來到了6,000億美元(佔總額20%)，可見其成長速度之飛快，令人害怕。

於是乎房價開始飆漲，甚至其上漲速度已經超過了薪資與租金，這時只要對房市稍有敏感度的人都能感受到，泡沫化的降臨，只是沒人知道這顆泡沫會在何時破裂。

由於房市明顯過熱是從2004年開始到2006年之間，這三年的GDP增加速度分別達到3.8%、3.5%、2.9%，其對應的通貨膨脹率也達到3.3%、3.4%、2.5%，於是乎為了穩定市場，美聯儲在2004年5月開始加息，直到2006年6月共調升了17次，將原本1%的利率直接升至5.25%的水平，雖說快速有效的抑制了房市過熱的情形，但是正在揹房貸的人卻痛苦不堪。

調升利息，加重了房貸者的負擔，這造成了很多次級貸款者還不出貸款，想買賣房屋的人也難以出售房產或是取得融資，因此即便是普通民眾也會信用受損，這樣房地產的債券開始逐漸下跌。

於2007年8月，其他國家也意識到了美國次貸出現了問題，於是幾個大國先後對次級房屋信貸增加準備金額，迎來這不可避免的危機。而由於風險的急速上升，這導致美聯儲不得不在2007年9月份時降息，且一降就是50個百分點，雖然此舉暫時讓民眾對次貸的戒心放下，但是也只不過是亡羊補牢。根據統計，全美的法拍屋數量，從2007年的第一季度到2008年第三季度，增加了46.6萬棟，而這些數字的背後，是每一個家庭的破產所換來的，這讓美國的一般民眾財務惡化，甚至達到了可怕的境界。